Inflation
Kosteninflation, Nachfrageinflation oder sogar beides?
Es gibt verschiedene Arten und Ursachen von Inflation. Häufig sind Volkswirtschaften mit einer Nachfrageinflation konfrontiert, bei der die Gesamtnachfrage nach Gütern und Dienstleistungen die Gesamtkapazität des Angebots übersteigt. Staatliche Massnahmen wie eine expansive Fiskalpolitik können diese Inflationsart auslösen. Wenn der Staat seine Ausgaben erhöht, indem er beispielsweise öffentliche Projekte finanziert oder Steuern senkt, steigt die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen, was zu Preissteigerungen führen kann. Ähnliches gilt für Zinssenkungen oder die Ausweitung der Geldmenge durch die Zentralbank.
Eine weitere Art der Inflation ist die sogenannte Kosteninflation, bei der die Produktionskosten in Unternehmen steigen und sie diese Kosten an die Verbraucher weitergeben. Die Kostensteigerungen können unterschiedliche Gründe haben. Gestiegene Rohstoff- oder Energiepreise, signifikante Lohnsteigerungen, höhere Steuern, Zunahme von Regulierung (z.B. ESG) und Angebotsschocks wie Kriege, Naturkatastrophen oder längere Transportwege können alle ursächlich für die Kosteninflation sein. Geben Unternehmen die gestiegenen Kosten nicht an die Verbraucher weiter, reduzieren sie damit ihre Gewinnmargen.
Folgen der COVID-19-Pandemie
In den letzten Jahren litt der Grossteil der Weltwirtschaft an beiden Arten der Inflation. Während der COVID-19 Pandemie mussten viele produzierende Betriebe ihre Produktion aufgrund von Lockdowns herunterfahren und zeitweise komplett einstellten. Dies führte zu einer Verknappung des Angebots, wodurch die Preise anstiegen. Ergänzend dazu haben Regierungen rund um den Globus Kredite, Steuersenkungen sowie weitere unterstützende Massnahem ergriffen, um die Wirtschaft während der Pandemie zu stützen. Die wirtschaftliche Erholung nach den Lockdowns und Einschränkungen der Pandemie führte zu einem starken Anstieg der Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen. Da die Produktionskapazitäten nicht sofort angepasst werden konnten, entstanden Engpässe, die die Preise nach oben trieben.
Expansive Geldpolitik
Seit 2008 herrschte weltweit eine Niedrigzinspolitik und eine enorme Expansion der Geldmenge. Dank dieser Strategie konnte die Wirtschaft nach der Finanzkrise stabilisiert und der Wachstumspfad geebnet werden. Dieses Kapital verstärkte die inflationären Tendenzen der letzten Jahre weiter.
Ukrainekrieg
Der Ausbruch des Krieges in der Ukraine hat einen weiteren Faktor hinzugefügt, der die Inflation anheizte. Die Ukraine ist einer der größten Produzenten von Agrarprodukten wie Getreide und Speiseölen. Die Angebotsverknappung aufgrund des Krieges führte zur Verdoppelung der Preise. Ergänzend dazu führten die globalen Sanktionen gegen Russland zur Verknappung des Energieangebots und zu hohen Energiepreisen. Beide Faktoren resultieren in der Erhöhung der Produktionskosten und befeuerten die Kosteninflation.
Aktuelle Lage
Die Kombination aus Nachfrage- und Kosteninflation hat innerhalb weniger Monate in den grössten Industrienationen zu einer Inflation von über 10% geführt - das ist mehr als fünfmal höher als das angestrebte Ziel von etwa 2%. Insbesondere die Inflation bei Lebensmitteln und Energieprodukten ist stark angestiegen, was dazu führt, dass vielen Menschen weniger Geld für andere Ausgaben zur Verfügung steht. Dies wiederum führt zu einer geringeren Nachfrage. Unternehmen, die essentielle Konsumgüter wie Nahrungsmittel und Energieprodukte produzieren, haben in der Regel keine Probleme, diese Preiserhöhungen, ohne einen starken Einbruch in der Nachfrage umzusetzen. Im Gegensatz dazu befinden sich Hersteller von Luxus- und Gebrauchsgütern in einer prekären Situation, da Verbraucher in Zeiten knapper Budgets zuerst auf solche Produkte verzichten.
Infolge der restriktiveren Geldpolitik der Zentralbanken ist die Inflation in den Vereinigten Staaten und in der Europäischen Union zurückgegangen. Parallel dazu hat sich das Wirtschaftswachstum in wichtigen Branchen und Märkten verlangsamt. Die Weltwirtschaft wurde durch die anhaltende Stärke des Dienstleistungssektors im Jahr 2023 gestützt, während das verarbeitende Gewerbe schrumpfte. In der Europäischen Union stagniert das Wirtschaftswachstum in 2023 mit 0.6%. Trotz der weit verbreiteten Vorhersagen einer Rezession im Jahr 2023 scheint sich die Vorstellung einer "weichen Landung" durchzusetzen. Dennoch ist die Situation sehr labil. Jeder weitere Schock, vor allem im Bereich der Supply-Chain-Risiken könnte zu erneuten Preissteigerungen und damit zur Verstärkung der Kosteninflation führen.
Entwicklung des Risikos
In der Zeitreihe wird die Dynamik des Risikos über die Jahre hinweg aufgezeigt. Die Punkte zeigen die jeweilige Bewertung des Risikos im jährlich publizierten Funk Global Risk Consensus.
Methode info
Interessante Fakten
Entwicklung der Inflation
Übersicht über die Entwicklung der Inflation in ausgewählten Ländern.
Quelle: OECD
Risikobewältigungsmassnahmen
Zu den wichtigsten Inflations-Massnahmen gehören:
- Preisanpassungen: Regelmässige Überprüfung und Anpassung der Verkaufspreise zur Sicherstellung der Margen.
- Effizienzsteigerung: Implementierung von Lean-Management-Techniken, Automatisierung von Prozessen und Investition in neue Technologien zur Senkung der Betriebskosten und Abmilderung des inflationären Drucks.
- Absicherung gegen Rohstoffpreise: Einsatz von Finanzinstrumenten wie Futures oder Optionen, zur Absicherung von Preisschwankungen bei wichtigen Rohstoffen.
- Diversifizierung der Lieferkette: Sicherung oder Aufbau mehrerer Bezugsquellen bzw. Alternativlieferanten für kritische Materialien zur Reduktion des Risikos von Lieferengpässen und der Notwendigkeit für Preissteigerungen.
- Langfristige Verträge: Langfristige Verträge mit Lieferanten und Kunden zur Sicherung von Preis- und Lieferkonditionen.
- Schuldenmanagement: Umschuldung oder Sicherung fester Zinssätze, um das Risiko von inflationsbedingten Zinserhöhungen und erhöhten Fremdkapitalkosten zu vermeiden.
- Anpassung des Produkt- und Dienstleistungsangebots: Entwicklung und Angebot von Produkten oder Dienstleistungen, die auch bei steigender Inflation eine stabile Nachfrage haben.
- Geografische Diversifizierung: Die Expansion in Märkte mit niedrigerer Inflationsrate.
Ihr Risikospezialist
Stefan Brändli
Risk Analyst, MSc ERDW ETHZ
Telefon +41 58 311 05 79
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